Bagaimana rekor jumlah pemilu global akan mempengaruhi perekonomian

Jumlah penduduk dunia yang akan memilih tahun ini mencapai rekor tertinggi, dengan pemilu yang diadakan di lebih dari 60 negara. Jajak pendapat akan memberikan dampak nyata terhadap kebijakan ekonomi di seluruh dunia: penelitian Goldman Sachs menemukan bahwa belanja pemerintah cenderung meningkat, kebijakan bank sentral cenderung melemah, dan ketidakpastian ekonomi meningkat menjelang Hari Pemilu.

“Oleh karena itu, pemilu akan menjadi kisah ekonomi yang penting, jika bukan yang paling penting, pada tahun 2024,” tulis ekonom Goldman Sachs Joseph Briggs dalam laporan tim tersebut.

Selain pemilihan presiden AS, Uni Eropa dijadwalkan mengadakan pemilihan parlemen pada bulan Juni, dan Inggris kemungkinan akan mengadakan pemilihan umum pada paruh kedua tahun ini. Sejumlah negara berkembang – termasuk India, Korea Selatan, Meksiko, dan Afrika Selatan – akan menyaksikan para pemilihnya datang ke tempat pemungutan suara.

Meskipun masih terlalu dini untuk memprediksi hasil dari sebagian besar pemilihan umum ini, para ekonom kami menunjukkan bahwa serangkaian penelitian akademis telah menunjukkan bahwa pemilu menyebabkan pergeseran politik, atau “siklus bisnis politik,” yang dapat diprediksi, yang mengarah pada peningkatan produksi dan penurunan produksi. pengangguran di Amerika Serikat. Jangka pendek.

Apa yang terjadi dengan pengeluaran pemerintah pada tahun pemilu?

Analisis Goldman Sachs Research terhadap lebih dari 1.100 pemilu di 152 negara maju dan berkembang menunjukkan bahwa keseimbangan fiskal primer sebagai bagian dari PDB turun rata-rata sekitar 0,4 poin persentase (keseimbangan negatif berarti pemerintah membelanjakan lebih banyak daripada yang diterimanya) dalam beberapa tahun. pemilihan. Hal ini mencerminkan peningkatan belanja dan penurunan pendapatan. Dampaknya cenderung bertahan hingga satu tahun setelah pemilu, sebelum menghilang dua tahun kemudian.

“Cara paling langsung yang dapat dilakukan politisi untuk mengarahkan hasil pemilu adalah dengan melonggarkan kebijakan fiskal untuk memberikan dorongan kepada perekonomian menjelang pemilu,” tulis Briggs.

Tingkat pelonggaran fiskal cenderung bervariasi tergantung pada tingkat pendapatan suatu negara, apakah negara tersebut mempunyai sistem demokrasi, dan apakah partai mayoritas mempunyai kendali penuh atas proses pembuatan undang-undang. Para ekonom kami juga menemukan tanda-tanda pelonggaran fiskal di negara-negara yang pemilihan umum diadakan secara rutin dan tanggal pemilihan dipilih oleh partai yang berkuasa.

“Kami memperkirakan dampak yang lebih besar terjadi di negara-negara emerging market berpendapatan rendah dan kurang demokratis – pola yang secara intuitif menunjukkan bahwa kebijakan fiskal yang bermotif politik lebih banyak terjadi di negara-negara dengan institusi yang lebih lemah,” tulis Briggs.

Kebijakan moneter juga cenderung dilonggarkan pada tahun-tahun pemilu. Namun sekali lagi, banyak hal bergantung pada kekuatan dan independensi lembaga pembuat kebijakan. Bank sentral berbeda-beda dalam hal independensi, mandat, struktur organisasi, dan proses penunjukan pemimpin. Oleh karena itu, potensi pengaruh politik dalam menetapkan kebijakan moneter sangat bervariasi antar negara.

Secara umum, para ekonom kami berpendapat bahwa suku bunga kebijakan selama tahun pemilu turun 20 hingga 25 basis poin lebih besar dibandingkan yang dapat dijelaskan oleh faktor ekonomi lainnya. Namun serupa dengan temuan mereka bahwa kebijakan fiskal lebih responsif terhadap pemilu di negara-negara dengan institusi yang lemah, penelitian mereka juga menunjukkan bahwa kebijakan moneter lebih responsif terhadap pemilu di negara-negara di mana bank sentral kurang independen. Studi-studi tersebut tidak menemukan pengaruh terhadap tingkat suku bunga pada tahun-tahun menjelang pemilu, namun terdapat bukti bahwa politik pada tahun-tahun pemilu masih bertahan hingga dua tahun setelah pemilu.

Menurut penelitian, negara-negara dengan bank sentral yang memiliki skor independensi yang tinggi tidak menunjukkan pengaruh nyata terhadap suku bunga selama pemilu. Hal ini menunjukkan bahwa The Fed dan bank sentral negara maju lainnya – yang umumnya terdaftar sebagai bank yang sangat independen – kemungkinan besar tidak akan mengubah kebijakannya karena pertimbangan pemilu.

Ketidakpastian perekonomian dapat menjadi hambatan bagi investasi

Meskipun para politisi cenderung meminimalkan penyesuaian kebijakan menjelang pemilu, ketidakpastian mengenai apa yang akan terjadi selanjutnya dapat mempengaruhi pilihan perekonomian. Indeks Ketidakpastian Kebijakan Ekonomi – yang didasarkan pada laporan surat kabar, ketentuan kebijakan fiskal yang akan berakhir masa berlakunya, dan ketidaksepakatan di antara para peramal ekonomi – menunjukkan bahwa ketidakpastian kebijakan meningkat secara signifikan pada tahun-tahun pemilihan presiden AS. Laporan tersebut menemukan dampak serupa terjadi di negara-negara lain.

“Ketidakpastian politik yang melekat dalam pemilu dan kemungkinan pergantian kepemimpinan dapat menjadi hambatan kecil terhadap investasi dan pertumbuhan,” tulis Briggs.

Para ekonom kami berpendapat bahwa peningkatan 10 poin dalam indikator ketidakpastian kebijakan ekonomi cenderung mengurangi pertumbuhan PDB sebesar 10 hingga 15 basis poin pada kuartal dimana peningkatan tersebut terjadi dan pada kuartal setelahnya. Hal ini berarti pertumbuhan PDB tahunan hanya mengalami sedikit pukulan sebesar 0,2 hingga 0,3 poin persentase pada kuartal-kuartal setelah pemilu, dengan dampak yang lebih kecil yaitu sekitar 0,1 hingga 0,2 poin persentase terhadap pertumbuhan PDB setahun penuh.

“Secara keseluruhan, perkiraan kami menunjukkan bahwa pemilu mempunyai dampak yang dapat diprediksi namun tidak terlalu besar terhadap pertumbuhan ekonomi, dengan pelonggaran kebijakan fiskal yang moderat dan pelonggaran kebijakan moneter yang moderat sebagian diimbangi oleh sedikit perlambatan pertumbuhan karena meningkatnya ketidakpastian kebijakan,” tulis Briggs.

Penelitian Goldman Sachs juga menemukan bahwa perkiraan dampak ekonomi terkait pemilu ini cenderung tidak menimbulkan reaksi tajam di pasar keuangan dibandingkan dengan perubahan kebijakan yang lebih signifikan yang terjadi setelah pemilu.

Briggs menyimpulkan: “Kami memperkirakan pemilu presiden AS tahun ini akan menjadi peristiwa yang relevan dengan pasar, karena dampak pemilu secara keseluruhan terhadap beberapa isu kebijakan utama dapat memiliki dampak yang lebih signifikan terhadap suku bunga dan pasar (mata uang).”