Puncak kesuraman di Tiongkok atau rawa geopolitik?

LONDON (Reuters) – Apakah Tiongkok menjadi “tidak dapat berinvestasi” atau tidak, penolakan untuk bergabung dengan negara dengan ekonomi terbesar kedua di dunia menunjukkan bahwa risiko ekonomi dan politik di sana menjadi semakin sulit untuk dinilai.

Kunjungan Menteri Perdagangan AS Gina Raimondo ke Tiongkok bulan lalu menjanjikan bantuan ekonomi dan perdagangan antara kedua negara adidaya yang kini berbeda tersebut. Namun hal ini segera menjadi nyata karena komentarnya bahwa semakin banyak perusahaan AS yang memandang Tiongkok sebagai perusahaan yang “tidak dapat diinvestasikan” di tengah aksi mata-mata, denda, penggerebekan, dan risiko lainnya.

Meskipun investasi fisik, paparan rantai pasokan, dan pencatatan saham telah menjadi sorotan sejak pandemi ini, aliran portofolio juga telah mengurangi prospek tersebut.

Ketakutan akan runtuhnya kepemilikan sistemik, pemulihan ekonomi pasca-Covid-19 yang mengecewakan, dan dukungan pemerintah yang sedikit demi sedikit meningkatkan tanda bahaya terhadap imbal hasil dan kinerja jangka pendek, sehingga mempercepat penurunan yuan.

Namun kondisi geopolitik yang buruk dan pembatasan terhadap investasi bilateral di bidang teknologi sensitif dan sektor terkait keamanan meningkatkan banyak permainan nilai jangka panjang atau juga kesepakatan yang saling bertentangan.

Sebagai cerminan dari hal ini, survei terhadap fund manager global yang dilakukan oleh Bank of America minggu ini menyoroti sejauh mana semua kekhawatiran ini diterjemahkan ke dalam postur investasi.

Alokasi bersih pada ekuitas pasar negara berkembang yang didominasi Tiongkok “turun” sebesar 25 poin persentase selama sebulan terakhir dan mencapai level terendah tahun ini – penurunan eksposur bulanan terbesar dalam hampir tujuh tahun.

Sepertiga responden survei menyebutkan real estat Tiongkok sebagai “risiko peristiwa kredit” terbesar, melebihi kekhawatiran mengenai real estat komersial di Amerika Serikat dan Uni Eropa.

Tak satu pun dari 222 dana yang disurvei memperkirakan pertumbuhan ekonomi Tiongkok akan lebih tinggi dari tahun depan, yang mencerminkan jajak pendapat Reuters baru-baru ini terhadap bank dan investor dalam dan luar negeri.

Mungkin yang paling penting, prospek suram negara-negara emerging market yang dipimpin oleh Tiongkok tidak bergantung pada perbaikan gambaran pertumbuhan global secara keseluruhan – dengan eksposur terhadap saham-saham AS meningkat pada bulan ini, yang terbesar dalam sejarah survei dan posisi net overweight yang pertama sejak bulan Agustus. 2022.

Peralihan bersih dari pasar negara berkembang ke Wall Street juga merupakan yang terbesar dalam lebih dari 20 tahun survei ini.

Seiring berjalannya jajak pendapat seperti ini, ada banyak hal yang bisa berarti “puncak kesuraman”. Penyimpangan investasi sebesar ini seringkali merupakan indikator pelawan yang baik.

Faktanya, short-selling saham Tiongkok dianggap sebagai “perdagangan tersibuk” kedua setelah paparan jangka panjang terhadap saham-saham teknologi besar.

“Bahaya itu buruk”

Namun masalahnya tampaknya lebih dari sekadar siklus pasang surut; hal ini melibatkan aspek kabut politik yang tebal dan pergeseran investasi yang terjadi setelah keruntuhan pasar negara berkembang pada akhir tahun 1990an.

Pada saat itu, meningkatnya risiko politik dan mata uang di Asia dan negara berkembang lainnya membuat visibilitas menjadi hilang. Uang Amerika mengalir ke pasar domestik negara berkembang di Silicon Valley – dan ikut bertanggung jawab memicu gelembung dot-com yang meletus pada tahun 2000.

Tentu saja, Tiongkok hanyalah pemain kecil di dunia investasi saat itu. Hal ini kini menjadi tantangan bagi kekuatan ekonomi Amerika – tidak seperti negara-negara berkembang lainnya yang mengalami kesulitan pada 25 tahun yang lalu.

Namun sejauh mana risiko geopolitik seismik baru-baru ini telah mengubah perhitungan risiko fundamental adalah hal yang paralel.

Manajer aset dan pemodal di mana pun telah menyatakan kekhawatiran mereka secara terbuka.

Ketua JPMorgan Jamie Dimon mengatakan minggu ini bahwa kesimpulan dari perjalanannya ke Tiongkok tahun ini untuk pertama kalinya dalam empat tahun adalah “sangat hati-hati,” dan menambahkan bahwa imbalan risiko dari bisnis JPMorgan di sana telah memburuk. “Risikonya buruk,” tambahnya.

Perusahaan-perusahaan publik besar AS harus mulai mengungkapkan paparan mereka terhadap Tiongkok sebagai bagian dari program percontohan agar investor dan pembuat kebijakan melihat potensi risiko, kata Jay Clayton, mantan kepala Komisi Regulasi Sekuritas AS, kepada anggota parlemen pada hari Selasa.

“Jika investor menyadari tingkat risikonya meningkat, mereka akan mundur,” ujarnya.

Pekan lalu, dana kekayaan negara Norwegia senilai $1,4 triliun, salah satu investor terbesar di dunia, mengatakan akan menutup satu-satunya kantornya di Tiongkok – meskipun pihaknya mengatakan akan terus berinvestasi di negara tersebut.

Awal bulan ini, CPP Investments, dana pensiun terbesar di Kanada, menjadi investor Kanada terbaru yang mengurangi operasinya di Hong Kong dan mundur dari kesepakatan di Tiongkok. Rencana Pensiun Guru Ontario menutup tim investasi ekuitas Tiongkok pada bulan April, dan Dana Simpanan dan Simpanan Quebec dilaporkan akan menutup kantornya di Shanghai tahun ini.

Yang pasti, perebutan hati dan pikiran para investor Barat tidak terjadi secara sepihak.

Regulator sekuritas Tiongkok pekan lalu mengatakan pihaknya telah mengadakan pertemuan dengan investor domestik dan asing, termasuk Temasek, Bridgewater dan BlackRock, untuk meringankan hubungan dan meningkatkan kepercayaan.

Jenny Johnson, kepala eksekutif Franklin Templeton, mengatakan minggu ini bahwa kesuraman tersebut terlalu berlebihan. “Mungkin Anda tidak akan bisa mengatur waktunya dengan tepat… tapi jika tepat, itu seperti karet gelang cadangan.”

Willem Sales, kepala investasi perbankan swasta dan kekayaan di HSBC, tetap netral terhadap pasar Tiongkok meskipun ia mengatakan ada pilihan menarik di internet, pariwisata, layanan lokal, game, dan kendaraan listrik setiap kali ada peningkatan. .Keuntungan.

“Satu-satunya hal yang kita lewatkan adalah insentif untuk naik dengan cepat,” tambahnya, saat ini lebih menyukai saham AS, dolar, dan dana lindung nilai selama tiga hingga enam bulan ke depan dan lebih memilih tema jangka panjang seperti saham. India dan india.

Namun dengan semakin dekatnya pemilihan presiden AS tahun depan, keinginan Washington untuk menyelesaikan ketegangan politik mungkin rendah.

Menurut survei Reuters/Ipsos yang dilakukan bulan lalu, mayoritas masyarakat Amerika yang bipartisan mendukung penerapan tarif lebih besar terhadap barang-barang Tiongkok dan percaya bahwa Amerika perlu meningkatkan persiapan untuk menghadapi ancaman militer dari negara tersebut.

Sekalipun perekonomian membaik, insentif politik untuk kembali ke Tiongkok mungkin akan muncul secara perlahan.

Pendapat yang dikemukakan di sini adalah pendapat penulis, seorang kolumnis Reuters

Standar kami: Prinsip Kepercayaan Thomson Reuters.

Pendapat yang diungkapkan adalah milik penulis. Hal ini tidak mencerminkan pandangan Reuters News, yang berkomitmen, berdasarkan Prinsip Kepercayaan, terhadap integritas, independensi, dan bebas dari bias.