Inflasi terus memburuk di beberapa ekonomi Asia-Pasifik

Cuaca ekstrem, pandemi COVID-19, penguncian di China, dan invasi Rusia ke Ukraina telah digabungkan tahun ini untuk mendistorsi rantai pasokan global dan mendorong harga lebih tinggi. Inflasi yang tinggi mengkhawatirkan karena harga yang lebih tinggi melemahkan daya beli dan meningkatkan biaya input. Pada tahun 2022, itu juga memperburuk kecemasan dalam bisnis dan keluarga yang telah bertahan selama dua tahun yang penuh gejolak. Banyak bank sentral di kawasan Asia-Pasifik menikmati stabilitas harga di antara negara bagian mereka, dan berusaha untuk menarik inflasi dari tertinggi multi-tahun melalui pengetatan moneter.

Dengan pembacaan inflasi yang meningkat di seluruh wilayah dalam beberapa bulan terakhir, mereka sering ditanya berapa lama inflasi akan berlangsung.

Perkiraan kelanjutan inflasi

Kami menggunakan model regresi otomatis untuk mengukur kontinum inflasi. Data IHK headline yang disesuaikan secara musiman dari tahun 2000 hingga akhir 2019 di berbagai negara di kawasan Asia Pasifik digunakan untuk menghitung inflasi secara triwulanan. Untuk semua ekonomi yang dipelajari, hubungan antara inflasi dan istilah laggingnya adalah positif, stabil, dan signifikan secara statistik.

Ini berarti bahwa inflasi sedang berlangsung, yang berarti bahwa kenaikan harga di satu kuartal berarti kenaikan harga di kuartal berikutnya. Kedua, kami menghitung waktu paruh inflasi persisten menggunakan koefisien yang diperoleh untuk setiap ekonomi yang dipilih. Ini memberitahu kita berapa kuartal yang diperlukan untuk mengurangi guncangan inflasi, menunjukkan seberapa stabil inflasi.

Inflasi berlanjut di ekonomi Asia dan Pasifik

Analisis kami menunjukkan bahwa inflasi akan mereda relatif cepat di kawasan ini seiring dengan penurunan harga komoditas, tetapi faktor spesifik negara tersebut dapat menyebabkan hasil inflasi yang berbeda. Sebelum Covid-19, dibutuhkan rata-rata sekitar 10 minggu (0,8 kuartal) agar guncangan inflasi kehilangan setengah dampaknya terhadap ekonomi Asia-Pasifik. Inflasi ditemukan lebih konstan di Vietnam, di mana guncangan inflasi memiliki waktu paruh sekitar enam bulan. Sementara itu, inflasi di Australia terbukti kurang stabil dibandingkan di tempat lain di kawasan ini, dengan inflasi membutuhkan waktu sekitar tiga minggu untuk mengurangi separuh dampaknya. Hasil paruh yang berbeda dapat menjadi indikasi perbedaan pertumbuhan ekonomi, ketergantungan impor, sumber daya alam, dan kebijakan pemerintah dan bank sentral.

Negara-negara dengan waktu paruh terpanjang adalah negara berkembang yang tumbuh pesat selama beberapa dekade sampel. Ini termasuk Vietnam, Cina, Kamboja dan Filipina. Antara tahun 2000 dan 2019, negara-negara ini mencatat tingkat pertumbuhan rata-rata dari tahun ke tahun yang berkisar antara 7,9% dan 13,9%. Pertumbuhan ekonomi yang cepat dapat menyebabkan peningkatan permintaan dan inflasi yang terus-menerus. Fluktuasi nilai tukar juga dapat menyebabkan inflasi meningkat untuk periode yang lebih lama, karena memperburuk inflasi impor. Kebijakan moneter yang lemah atau salah adalah faktor lain yang dapat membuat harga tetap tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama.

Itu dapat melindungi sumber daya alam dari inflasi

Meskipun Indonesia dan Malaysia adalah negara berkembang yang telah tumbuh kuat dalam beberapa dekade sampel, sejarah menunjukkan bahwa inflasi kemungkinan akan kembali ke angka yang lebih normal dengan kecepatan yang serupa dengan ekonomi maju. Hal ini mungkin mencerminkan penggunaan subsidi pemerintah yang relatif besar untuk menjaga harga domestik tetap rendah, dan dengan demikian mengurangi inflasi yang persisten. Pasangan ini juga kaya akan sumber daya alam, seperti komoditas energi (batubara termal, minyak dan gas) dan bijih mineral (aluminium, besi, nikel). Hal ini mengurangi ketergantungannya pada impor dan eksposur terkait dengan inflasi impor. Misalnya, Indonesia menerapkan apa yang disebut kewajiban pasar lokal untuk sebagian besar barang-barang ini, yang mengharuskan perusahaan untuk menjual sebagian produk mereka secara lokal dan dengan potongan harga dari harga pasar.

Bertahannya inflasi yang tinggi di negara-negara maju, seperti Singapura, Hong Kong dan Korea Selatan, dapat dijelaskan oleh kurangnya sumber daya alam, membuat mereka sensitif terhadap harga dan lebih rentan terhadap inflasi impor. Selain itu, ekonomi ini mengkhususkan diri dalam industri bernilai tambah tinggi, seperti manufaktur berteknologi tinggi, yang sering menggunakan input impor untuk memproduksi barang akhir mereka.

Di Australia dan Selandia Baru, bank sentral telah berhasil menggunakan kebijakan moneter untuk menjaga inflasi dalam kisaran target mereka selama periode 20 tahun, didukung oleh kebijakan pemerintah. Ini telah berkontribusi pada inflasi yang terus-menerus rendah di negara-negara ini.

Akhiri kenaikan harga energi dan pangan

Asumsi dasar kami adalah bahwa harga energi dan pangan mencapai puncaknya dalam beberapa bulan ke depan dan kemudian tren turun, dengan asumsi bahwa konflik militer di Ukraina tidak meningkat. Pelemahan harga komoditas pangan belakangan ini, terutama gandum dan minyak sawit, mendukung asumsi kami.

Perkiraan dari model kami harus diperlakukan sebagai garis bawah untuk inflasi lanjutan karena guncangan sisi penawaran saat ini. Ini karena pandemi dan invasi Rusia ke Ukraina telah meningkatkan risiko penurunan. Kebijakan Nol Covid China memperumit masalah. Penutupan mendadak di kota-kota besar China, penutupan pabrik sementara, dan gangguan di pelabuhan dapat menambah inflasi yang mendorong biaya dan memperburuk inflasi yang terus-menerus. Kedua, data historis dalam model kami mungkin tidak mencerminkan dinamika pasar saat ini. Pada periode sampel, inflasi sebagian besar disebabkan oleh peningkatan permintaan. Bank sentral memiliki ruang kebijakan yang cukup, yang berarti mereka dapat menaikkan suku bunga dan melakukan trade-off, seperti produksi yang lebih rendah atau pengangguran yang lebih tinggi. Sebaliknya, guncangan pasokan sejak 2020 telah menyebabkan inflasi dorongan biaya mendominasi. Bank sentral terjebak di antara batu dan tempat yang sulit. Mereka harus memilih antara menaikkan suku bunga kebijakan untuk memerangi inflasi, pada saat ekonomi berusaha bangkit kembali setelah virus Covid-19 menghancurkan permintaan, atau hidup dengan harga yang lebih tinggi dan penghapusan ekspektasi inflasi. Oleh karena itu, meskipun suku bunga lebih rendah, bank sentral dapat melakukan kesalahan dengan berhati-hati dan menunda normalisasi kebijakan moneter. Indonesia, Thailand dan Vietnam di dalamnya
kamp. Ini, pada gilirannya, akan diterjemahkan ke dalam inflasi tinggi yang berkelanjutan di pasar-pasar di mana harga akan tetap tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama.

Ketiga, ekspektasi inflasi belum stabil, karena rumah tangga, bisnis, dan pembuat kebijakan bergulat dengan ketidakpastian makroekonomi dan geopolitik.