Bank-bank sentral di Asia harus mengejar ketergesaan global untuk menaikkan suku bunga

Setelah melawan laju global untuk memperketat kebijakan moneter selama setahun, bank sentral Asia mendapati diri mereka berjuang untuk mengejar kenaikan inflasi dan mempertahankan mata uang yang lemah.

Analis pasar percaya Indonesia, merpati terakhir yang tersisa di negara berkembang Asia, mungkin menjadi langkah berikutnya dalam mendorong suku bunga lebih tinggi pada hari Kamis, karena pembuat kebijakan terburu-buru untuk meyakinkan investor bahwa mereka berurusan dengan harga yang lebih tinggi.

Singapura dan Filipina mengejutkan pasar dengan pengumuman pengetatan yang tidak terjadwal minggu lalu, menggarisbawahi meningkatnya urgensi di antara para pembuat kebijakan untuk bertindak.

Asia tertinggal karena seluruh dunia, termasuk pasar negara berkembang, mulai menaikkan suku bunga pada awal Juni lalu, setelah Federal Reserve AS memulai jadwal yang dipercepat untuk memperketat kebijakannya.

Sementara inflasi yang relatif ringan telah memungkinkan bank sentral di Asia untuk tetap dovish dalam upaya mendukung pemulihan ekonomi pascapandemi, inflasi telah melemahkan mata uang dan arus keluar modal, bahkan ketika perang di Ukraina telah memperburuk tekanan harga secara global.

“Apakah bank sentral terlalu lambat untuk bertindak? Ya, saya tahu, itu pertanyaan umum,” Ravi Menon, direktur pelaksana Otoritas Moneter Singapura, mengatakan pada sebuah konferensi pada hari Selasa.

“Dan saya tidak ingin terdengar defensif pada rekan-rekan saya di tempat lain, tetapi sangat sedikit orang yang melihatnya datang. Pasar tidak.

“Kenaikan inflasi sangat cepat. Luar biasa cepat… Banyak orang mengira risiko yang lebih besar adalah penurunan pertumbuhan, jadi mereka tidak mengharapkan itu.”

Mata uang dan obligasi menanggung beban terberat. Di antara yang paling terpukul, peso Filipina turun lebih dari 10% tahun ini, tepat di bawah level terendah 17 tahun di 56,53 per dolar. Imbal hasil obligasi pemerintah negara itu naik sekitar 200 basis poin sejak awal tahun.

Baht Thailand telah jatuh lebih dari 10% tahun ini, dan Thailand memangkas lima bulan berturut-turut investasi ekuitas asing kehilangan $816 juta pada bulan Juni.

Sebagian besar aksi jual adalah sebagai respons terhadap kenaikan imbal hasil Treasury dan dolar AS – faktor-faktor di luar kendali pembuat kebijakan domestik, memberi Asia alasan untuk menunda menaikkan suku bunga.

Tetapi bank sentral tiba-tiba menemukan bahwa mereka tidak bisa lagi mengabaikan kenaikan harga makanan dan minyak. Thailand dan Indonesia melihat inflasi mencapai tertinggi multi-tahun bulan ini.

Bahkan Korea Selatan, yang mulai menaikkan suku bunga pada Agustus 2021, mengalami kenaikan suku bunga ke level tertinggi 24 tahun pada Juni, yang mengarah ke rekor kenaikan suku bunga setengah poin minggu lalu.

“Apa yang saya pikir mereka lakukan pada saat ini adalah untuk tetap fokus memerangi inflasi selama beberapa bulan ke depan, karena itulah yang menjadi perhatian,” kata Yubin Barakoulis, kepala ekonom untuk Perhimpunan Bangsa-Bangsa Asia Tenggara di Nomura.

Dia menambahkan bahwa meningkatnya tantangan global dan ancaman resesi di negara-negara ekonomi utama memperumit tantangan kebijakan pada saat inflasi berada di awal pemulihan tajam di Asia Tenggara.

Tekanan tunggal

India, yang untuk pertama kalinya melihat bank sentralnya menaikkan suku bunga sebesar 40 basis poin dalam pergerakan off-cycle pada bulan Mei, telah membukukan enam bulan berturut-turut arus keluar untuk saham investor asing, berkontribusi pada rekor penurunan rupee.

Rupiah Indonesia yang secara historis bergejolak turun hanya 5% terhadap dolar untuk tahun ini, meskipun mengalami penurunan bulanan terbesar sebesar 2,2% pada bulan Juni.

Ini agak terbantu oleh situasi perdagangan Indonesia yang kaya sumber daya dan fakta bahwa orang asing sekarang memiliki kurang dari seperlima dari obligasi imbal hasil tinggi.

Lainnya, seperti Filipina dan Thailand, lebih rentan karena defisit transaksi berjalan dan, dalam kasus terakhir, ketergantungan pada sektor pariwisata masih berjuang setelah pandemi COVID.

“Indonesia, sebagian besar, mampu menahan kenaikan suku bunga. Tapi saya sudah berpikir mereka akan menaikkan … hanya karena semua orang sudah memperketat,” kata Nicholas Maba, kepala ekonom di ING.

Namun, hanya 11 dari 29 ekonom yang disurvei oleh Reuters memperkirakan Bank Indonesia akan menaikkan suku bunga pada hari Kamis.

“Ruang lingkup untuk mempertahankan kebijakan moneter yang ramah pertumbuhan pasti akan segera berakhir,” kata ekonom Enrico Tanuijaga, merujuk pada bank sentral yang belum menaikkan suku bunga.

Seorang manajer senior di Bank of Thailand mengatakan pekan lalu bahwa bank sentral kemungkinan akan menaikkan suku bunga kebijakan utamanya pada Agustus, menambahkan bahwa bank siap untuk campur tangan jika baht melemah terlalu banyak.

“Pada akhirnya, kita menghadapi lanskap kebijakan moneter global yang jauh lebih ketat, jadi pasti ada paksaan bagi bank sentral secara umum untuk menaikkan suku bunga,” kata ekonom OCBC Willian Wiranto.