Bahkan setelah pemotongan harga yang besar, saham teknis ini tidak murah

(Bloomberg) — Untuk melihat mengapa perataan valuasi teknis berpotensi menakuti bahkan para pembeli saham setia, pertimbangkan pembuat perangkat lunak hiper-spekulatif di jantung badai saham baru-baru ini.

Paling Banyak Dibaca Dari Bloomberg

Perusahaan-perusahaan ini telah mengalami pukulan KO dengan ukuran apa pun dalam beberapa minggu terakhir setelah perubahan haluan hawkish The Fed. Saham teknologi telah kehilangan sepertiga nilainya ketika diukur dengan indeks yang disusun oleh Goldman Sachs Group Inc. Namun bahkan dengan kerugian di belakangnya, grup – sekeranjang perusahaan yang profitabilitasnya dalam banyak kasus belum terwujud – masih berdagang dalam penjualan 16 kali. Itu hampir tiga kali lipat kelipatan NASDAQ 100.

Perusahaan yang lebih mapan juga tidak berkompromi. Indeks Perangkat Lunak dan Layanan S&P 500 menghasilkan rasio harga-penjualan 9, di atas rata-rata lima tahun yang sudah terisi 6,8.

Hari-hari penurunan besar di pasar berlipat ganda di tengah kenaikan imbal hasil obligasi. Sementara bull mungkin merasa nyaman dengan ekspektasi pendapatan yang masih ada, penjualan pada penilaian yang dinilai kembali bisa menjadi berita yang lebih buruk bagi investor, mengingat berapa lama setelah tiga tahun raksasa harga telah menjadi untuk Nasdaq 100.

Suku bunga yang lebih tinggi menunjukkan ekonomi yang sehat, tetapi mereka juga memiliki efek deflasi pada bagaimana pendapatan masa depan dievaluasi. Hal ini menjadi perhatian bagi perusahaan teknologi yang membutuhkan waktu lama untuk merealisasikan keuntungan yang tersirat dari harga pasar.

Sementara para veteran dari kegilaan stok meme tahun lalu mungkin menganggap alat penilaian aneh, metrik telah terbukti secara akurat memprediksi perusahaan yang paling rentan ketika suku bunga mulai naik. Ini adalah poin yang mungkin perlu mendapat perhatian pada saat Federal Reserve baru saja memulai siklus pengetatan yang bisa memakan waktu bertahun-tahun untuk diselesaikan.

Cerita berlanjut

Komplikasi saat ini menunjukkan bahwa banyak dari perusahaan-perusahaan ini akan terus mendominasi industri mereka — sebuah skenario yang sulit dibayangkan oleh Michael Purves. Beberapa tidak menang sama sekali membuat mereka sangat rentan terhadap perubahan selera investor. Dan sekarang, saham murah menguntungkan mereka.

“Berpura-pura bahwa setiap saham benar-benar menarik dan akan menjadi Google berikutnya adalah hal yang tidak masuk akal,” kata Purves, pendiri Tallbacken Capital Advisors. “The Fed sedang dalam perjalanan ke fase baru ini, dan kegembiraan penuh dari aset berisiko yang eksplosif akan sedikit lebih halus.”

Daya pikat pembuat perangkat lunak sebagai perdagangan epidemi mendorong terburu-buru di antara investor profesional dan individu, menaikkan penilaian mereka. Pada puncak tahun lalu, saham teknologi mahal menyumbang hampir 20% dari eksposur hedge fund, menurut data yang dikumpulkan oleh broker utama Morgan Stanley.

Dengan penjualan yang menendang ke sudut spekulatif, manajer dana lindung nilai telah dipaksa untuk menyingkirkan taruhan teknologi mereka yang macet dengan cepat. Sejak itu, paparannya telah turun ke level terendah dalam lebih dari 18 bulan.

Kathy Wood, yang ARK Innovation ETF (ARKK)-nya telah kehilangan hampir setengah nilainya dari puncaknya pada tahun 2021, menyalahkan pedagang berbasis komputer atas kecelakaan itu. Dalam podcast pada 7 Januari, dia menyatakan keyakinannya untuk berinvestasi di perusahaan seperti Zoom Video Communications Inc. , mengatakan bahwa inovasi industri seperti kecerdasan buatan dan teknologi blockchain “tak terbendung”.

“Apa yang terjadi sekarang tidak masuk akal,” kata Wood. “Kadang-kadang masih tidak masuk akal, tapi saya pikir kita melihat laporan pendapatan ini masuk dan panduan untuk kuartal pertama dan spekulasi tentang apa yang sebenarnya terjadi dengan saham, kita akan melihat perubahan haluan lebih cepat daripada nanti.”

Mike Wilson, kepala strategi ekuitas AS di Morgan Stanley, kurang optimis. Dia mencatat bahwa aksi jual baru-baru ini dalam saham perangkat lunak bertepatan dengan tren penurunan dalam revisi pendapatan industri relatif terhadap pasar. Dengan kata lain, sementara kecemasan memicu tingkat pembantaian, memburuknya sikap terhadap pendapatan juga merupakan faktor.

“Sampai ini berbalik, kinerja program sebagai grup keseluruhan harus terus di bawah standar, terutama jika tarif masih dalam tren lebih tinggi,” tulis Wilson dalam sebuah catatan kepada klien pada hari Senin. “Pada titik ini, kami tidak akan merekomendasikan investor untuk mencoba terlalu dini di sini mengingat betapa gigihnya valuasi dan posisi sektor yang ekstrem.”

Paling Banyak Dibaca Bloomberg Businessweek

© Bloomberg LP 2022