Saham Apple dan perusahaan teknologi besar lainnya tidak akan mendapat banyak bantuan dari harga yang lebih rendah kali ini

Hasil yang lebih rendah pada Indeks Komposit Nasdaq berteknologi tinggi belum menghasilkan keuntungan yang sama selama satu atau dua tahun. Indeks telah naik hanya sepersepuluh dari persentase poin sejak puncak terendahnya pada awal Maret, meskipun lebih baik daripada S&P 500 dan Dow Jones Industrial Average.
.

Itu dibandingkan dengan kenaikan mengejutkan pada tahun 2021. Nasdaq naik sekitar 17% dari titik terendah pada awal Maret hingga akhir Agustus, sebagian didorong oleh kenaikan 22% saham Apple (AAPL). Hasil 10 tahun turun hampir persentase penuh dari Maret hingga Agustus tahun itu.

Alasan suku bunga yang lebih rendah adalah bahan bakar yang kurang efisien untuk saham teknologi terbesar berkaitan dengan cara investor memandang nilai perusahaan.

Semua perusahaan dinilai berdasarkan pendapatan masa depan. Dividen ini didiskontokan dengan tingkat bebas risiko, dan biasanya investor bisa mendapatkan hasil dari nota Treasury 10 tahun yang aman, untuk mencapai nilai sekarang. Semakin rendah pengembalian ini, semakin besar nilai laba masa depan dalam kondisi saat ini, dan sebaliknya.

Perusahaan yang berkembang pesat dinilai atas dasar bahwa banyak – terkadang sebagian besar – keuntungan masa depan mereka akan bergulir dalam beberapa tahun. Berbicara secara matematis, pengembalian yang lebih rendah memberikan dorongan yang lebih besar pada nilai total semua pendapatan masa depan untuk perusahaan semacam itu daripada yang mereka lakukan untuk, katakanlah, perusahaan minyak yang dianggap memiliki pendapatan atau mendekati pendapatan puncak.

Secara keseluruhan, pendapatan saham teknologi besar tidak dipandang condong ke masa depan seperti dulu. Pertumbuhan pendapatan melambat karena tren seperti iklan digital, e-commerce, dan streaming melambat.

Masih ada pertumbuhan, tetapi tidak seperti dulu. Apple diperkirakan akan meningkatkan pendapatan per sahamnya pada tingkat sekitar 5,7% per tahun selama tiga tahun ke depan, menurut FactSet, di bawah pertumbuhan tinggi yang diharapkan untuk S&P 500. Kapitalisasi pasar Apple yang luar biasa besar adalah sekitar 13% dari $19 triliun Komposit Nasdaq. , memberikan bobot yang berat dan menyebabkan indeks pasar diperdagangkan kurang seperti indeks pertumbuhan.

Inilah mengapa hubungan antara Nasdaq dan imbal hasil obligasi berubah. Beberapa tahun yang lalu, penurunan imbal hasil obligasi dan kenaikan harga membuat pasar saham Nasdaq melonjak. Pada tahun 2021, korelasi antara harga obligasi jangka panjang dan pergerakan di bursa saham Nasdaq selama 100 hari berturut-turut mencapai tertinggi multi-tahun sekitar 40%, menurut penelitian DataTrek.

Baru-baru ini, korelasi ini turun menjadi 20%. Pasar saham sedang berubah: Jangan berharap saham teknologi berperilaku seperti di masa lalu.

Menulis ke Jacob Sonenshine di [email protected]