Penipisan cadangan meningkatkan risiko bagi mata uang negara berkembang Asia

Bank sentral Asia yang sedang berkembang telah melihat cadangan devisa mereka terkuras secara tajam, meningkatkan kekhawatiran bahwa mereka dapat menghambat intervensi pasar untuk membatasi kerugian mata uang dalam menghadapi dolar yang kuat.

Ukuran cakupan cadangan yang diawasi ketat — jumlah bulan impor yang dapat dibiayai oleh suatu negara dengan kepemilikan valuta asingnya — telah turun menjadi sekitar tujuh untuk pasar negara berkembang di Asia tidak termasuk China, level terendah sejak krisis keuangan global pada 2008, menurut Standard Chartered Plc. . Itu sekitar 10 bulan pada awal tahun dan mencapai 16 bulan pada Agustus 2020, menunjukkan erosi daya tembak negara-negara berkembang untuk mempertahankan mata uang.

“Kemerosotan menunjukkan bahwa intervensi bank sentral untuk mendukung mata uang lokal mungkin lebih terbatas di masa depan,” kata Divya Devish, kepala penelitian FX untuk ASEAN dan Asia Selatan di Standard Chartered di Singapura pekan lalu. “Secara keseluruhan, kami memperkirakan kebijakan FX bank sentral menjadi kurang mendukung.”

Thailand mengalami penurunan cadangan terbesar sebagai persentase dari produk domestik bruto, diikuti oleh Malaysia dan India, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg. Standard Chartered mengatakan cadangan tersebut mencakup sekitar sembilan bulan impor India, enam untuk Indonesia, delapan untuk Filipina dan tujuh untuk Korea Selatan.

Para bankir sentral di Asia yang sedang berkembang mengandalkan cadangan untuk melindungi mata uang mereka dari dolar yang melonjak karena pengetatan kebijakan Federal Reserve yang agresif telah mengembalikan arus masuk ke Amerika Serikat. Tanda-tanda perlambatan dalam intervensi pasar dapat memperburuk kerugian untuk mata uang Asia, banyak di antaranya mencapai rekor atau terendah multi-tahun baru-baru ini.

Devish mengatakan intervensi bank sentral juga bisa berubah – dari penjualan dolar ke pembelian – karena fokus mereka kemungkinan akan bergeser dari menahan inflasi impor ke meningkatkan daya saing ekspor jika ekspor Asia berada di bawah tekanan.

Menggunakan cadangan yang menurun sebagai indikator intervensi pasar mata uang, India dan Thailand termasuk di antara yang paling agresif, dengan cadangan masing-masing turun sekitar $81 miliar dan $32 miliar, tahun ini. Cadangan turun $27 miliar di Korea Selatan, $13 miliar di Indonesia, dan $9 miliar di Malaysia.

Sebagian dari penurunan itu juga karena dolar yang kuat, yang mengikis nilai mata uang lain yang disimpan dalam cadangan.

“Dalam hal tingkat pembakaran saat ini, Thailand tetap menjadi perhatian karena Filipina, India, india, dan bahkan Malaysia menjadi perhatian yang lebih besar daripada sebelumnya,” kata Vishnu Varathan, kepala ekonomi dan strategi di Mizuho Bank di Singapura.

Namun, pasar negara berkembang Asia masih dalam kondisi yang lebih baik daripada krisis sebelumnya setelah mengumpulkan margin keamanan yang lebih tinggi. Investor telah berbondong-bondong ke pasar ini dalam beberapa bulan terakhir, optimis tentang kemampuan mereka untuk memberikan pertumbuhan yang lebih cepat, dukungan kebijakan dan pengembalian yang lebih tinggi.

Reli dolar membawa yuan China lebih dekat ke level kunci 7, sementara won Korea yang sensitif terhadap risiko melemah ke level yang tidak terlihat sejak 2009. Rupee India dan peso Filipina mencapai rekor terendah baru-baru ini. Mata uang Asia yang meningkat diperdagangkan beragam pada hari Senin dan dolar berada di bawah tekanan terhadap mata uang utama karena investor melihat ke depan untuk inflasi AS Selasa untuk bukti kenaikan suku bunga.

Pihak berwenang di wilayah tersebut mengintensifkan intervensi verbal mereka. Gubernur Bank of Japan Haruhiko Kuroda pekan lalu bergabung dengan sejumlah pejabat yang menyatakan keprihatinan tentang pergerakan yen yang tiba-tiba. Gubernur Reserve Bank of India Shaktikanta Das mengatakan kekuatan di pasar mata uang hampir setiap hari, sementara Bank of Korea mengatakan akan mengambil langkah-langkah efektif untuk mencapai stabilitas.

“Mereka berada di antara batu dan landasan,” kata Farathan. “Konspirasi kenaikan dolar, risiko resesi, dan inflasi tinggi yang diperburuk oleh guncangan harga eksternal berarti bahwa bank sentral Asia yang sedang berkembang tidak dapat berasumsi bahwa risiko terburuk ada di belakang kita.”