Naiknya harga minyak akan merugikan ekonomi global karena perang Ukraina mengganggu pasokan Rusia

Gangguan terhadap pengiriman minyak Rusia, termasuk larangan impor AS yang diumumkan oleh Presiden Biden Selasa, merupakan salah satu gangguan pasokan terbesar sejak Perang Dunia II, menurut Goldman Sachs. Dengan produsen minyak utama lainnya tidak dapat atau tidak mau meningkatkan produksi dalam jangka pendek, harga satu barel minyak mentah Brent, patokan global, mencapai $128 awal pekan ini, naik hampir 65 persen sejak 1 Januari.

Setelah mundur pada hari Rabu dengan harapan penyelesaian yang dinegosiasikan atas perang Rusia di Ukraina, Brent mundur lebih jauh pada hari Kamis, ditutup mendekati $110. Tetapi potensi harga minyak untuk tetap tinggi selama sisa tahun ini diperkirakan akan membentuk kembali belanja konsumen, berdampak pada pasar keuangan dan membebani anggaran pemerintah di lusinan negara.

“Ini akan terlihat sangat suram,” kata Neil Schering, kepala ekonom di Capital Economics di London. “Ini tidak akan terasa seperti tahun 1920-an.”

Harga minyak yang lebih tinggi secara efektif mendistribusikan kembali pendapatan dari negara-negara konsumen minyak di Eropa dan Cina ke produsen seperti Arab Saudi, Rusia dan Kanada. Schering mengatakan bahwa negara-negara produsen sebagai kelompok membelanjakan lebih sedikit untuk setiap dolar ekstra daripada negara-negara konsumen, yang berarti harga minyak yang lebih tinggi cenderung mengurangi kegiatan ekonomi secara keseluruhan.

Lonjakan harga sejak 1 Januari – jika berlanjut sepanjang tahun – akan menggeser lebih dari satu triliun dolar dari konsumen ke produsen. Angka ini tidak termasuk produk minyak bumi seperti solar, bensin atau bahan bakar minyak.

Untuk AS, harga yang lebih tinggi adalah tas campuran. Pengemudi marah minggu ini ketika harga rata-rata satu galon bensin melonjak ke rekor $4,32. Tetapi revolusi minyak serpih telah menjadikan Amerika Serikat sebagai salah satu produsen minyak terbesar di dunia, sehingga harga yang lebih tinggi meningkatkan keuntungan perusahaan minyak dan pengembalian investor.

Satu indeks saham minyak naik 29 persen tahun ini, sedangkan S&P 500 yang lebih luas turun lebih dari 11 persen.

Namun, Capital Economics mengatakan bahwa harga minyak bisa melebihi $200 untuk memicu resesi di Amerika Serikat. Ian Shepherdson, kepala ekonom di Pantheon Macroeconomics, mengatakan salah satu alasannya adalah bahwa rumah tangga AS memiliki cukup banyak subsidi $2,5 triliun, mengerdilkan biaya konsumen sekitar $150 miliar hingga $200 miliar dari harga pompa yang lebih tinggi.

Meskipun Rusia hanya menyumbang 2% dari ekonomi global, Rusia adalah pemain utama di pasar energi global. Sumur Rusia menyediakan 11% konsumsi minyak global dan 17% penggunaan gas alam, menurut Goldman Sachs.

Pipa gas Rusia sangat penting bagi ekonomi Eropa, memenuhi 40% kebutuhan Eropa. Minyak Rusia mengalir ke kilang di Polandia, Jerman, Hongaria dan Slovakia. Akibatnya, kata Goldman, kerusakan pertumbuhan dari harga minyak dan gas yang lebih tinggi akan empat kali lebih besar di Eropa daripada di Amerika Serikat.

Para ekonom mengatakan pertumbuhan berkelanjutan di Amerika Serikat, Cina dan India – yang menyumbang hampir setengah dari output global – seharusnya cukup bagi ekonomi global untuk menghindari resesi besar-besaran untuk saat ini.

“Pertumbuhan akan jauh lebih lambat,” kata Shepherdson. “Tidak seperti tahun 2008 atau virus Covid. Tapi itu akan menjadi perlambatan yang nyata.”

Namun, harapan dikaburkan oleh kemungkinan bahwa konflik terburuk di Eropa dalam lebih dari 75 tahun dapat berubah menjadi perang yang lebih merusak setiap saat.

Memprediksi masa depan penjualan minyak Rusia – dan harga dunia – sangat berisiko. Jika sekutu AS di Eropa mengatasi ketakutan ekonomi mereka dan menyetujui larangan total energi Rusia, harga minyak bisa mencapai $ 160 per barel, menurut Capital Economics. Bjornar Tonhaugen, seorang analis di Rystad Energy yang berbasis di Oslo, mengatakan kepada klien minggu ini bahwa minyak bisa mencapai $240 musim panas ini dalam skenario terburuk, menurut laporan Bloomberg.

Mencapai tingkat stratosfer itu akan membutuhkan sanksi energi yang lebih luas daripada yang telah diberlakukan sejauh ini.

Sejauh ini, Inggris telah mengatakan akan menghentikan impor minyak Rusia pada akhir tahun. Uni Eropa mengumumkan rencana untuk memotong pembelian gas Rusia hingga dua pertiga sebelum 2030 dan mengatakan akan mengambil langkah-langkah yang tidak ditentukan untuk menyingkirkan pembelian minyak dan batu bara juga.

Kita harus menjadi independen dari minyak, batu bara, dan gas Rusia. “Kami tidak bisa mengandalkan sumber daya yang secara eksplisit mengancam kami,” kata Presiden Komisi Eropa Ursula von der Leyen, Selasa.

Bahkan tanpa tindakan pemerintah tambahan, pedagang di perusahaan seperti TotalEnergies Prancis menghindari minyak mentah Rusia. Penyulingan Finlandia Neste mengatakan telah beralih ke sumber minyak mentah non-Rusia. Ketakutan akan sanksi sekutu yang bertentangan terhadap Rusia telah mendorong dua bank milik negara terbesar China untuk menahan dana untuk pembelian baru minyak Rusia.

“Hukuman sendiri” ini dapat memperlambat 3 juta hingga 4 juta barel per hari minyak Rusia, kira-kira 70 persen dari total ekspor minyak mentah negara itu, menurut Institut Studi Energi Oxford. Menjaga pasokan sebanyak itu dari pasar dapat menambah $25 pada biaya satu barel minyak.

Harga minyak, yang berada di sekitar $65 per barel pada awal 2020, telah mengikuti busur yang tidak biasa selama dua tahun terakhir. Pada bulan-bulan awal pandemi virus corona, harga telah berubah negatif karena banyaknya minyak membuat para pedagang menawarkan untuk membayar fasilitas penyimpanan untuk persediaan. Harga telah meningkat terus selama setahun terakhir karena ekonomi telah berkembang.

Ada sedikit kemungkinan untuk mengganti barel Rusia yang mudah hilang. Dimulainya kembali ekspor Iran dihentikan karena permintaan Moskow agar perdagangannya dengan Teheran dibebaskan dari sanksi keuangan sekutu. Fasilitas bobrok Venezuela perlu direnovasi sebelum dapat mengisi kekosongan.

Demikian juga, prospek produksi AS yang lebih tinggi terbatas dalam waktu dekat. Terbakar oleh krisis minyak baru-baru ini – dan waspada terhadap dorongan Washington untuk transisi ke bahan bakar yang lebih hijau – Wall Street belum antusias untuk membiayai produksi minyak yang diperluas.

Jumlah rig minyak yang beroperasi terus meningkat selama setahun terakhir, tetapi masih sekitar seperempat di bawah tingkat pra-pandemi, menurut Baker Hughes, perusahaan jasa ladang minyak yang berbasis di Houston.

“Jika ini terus meningkat, kami melihat tahun 1970-an,” kata Robert McNally, presiden Rapidan Energy Group di Washington. “Ini akan memberikan pukulan yang kuat dan berkelanjutan terhadap ekonomi.”

Eropa akan paling terpukul. Pada hari Kamis, Bank Sentral Eropa mengakui bahwa perang akan memiliki “dampak negatif yang signifikan” pada ekonomi zona euro dan menurunkan perkiraan pertumbuhan untuk 2022 setengah poin persentase, menjadi 3,7 persen.

Beberapa ulasan pribadi lebih suram. Goldman Sachs mengatakan pada hari Kamis bahwa produksi zona euro akan berkontraksi pada kuartal kedua. Eric Winograd, kepala ekonom di Alliance Bernstein, memperkirakan kemungkinan resesi lebih dari 50 persen. Yang lain berpendapat bahwa kenaikan biaya energi mendorong Eropa ke jurang.

“Pertumbuhannya mungkin tidak negatif, tetapi itu membunuh pemulihan dari Covid,” kata Serge Lanao, wakil kepala ekonom di Institute of International Finance.

Bank sentral biasanya menolak bereaksi terhadap pergerakan harga minyak, melihatnya sebagai efek sementara pada tingkat harga. Tetapi dengan inflasi AS mencapai level tertinggi 40 tahun sebesar 7,9 persen, dan kondisi pasar tenaga kerja yang semakin ketat, The Fed hampir pasti minggu depan akan menaikkan suku bunga acuan pinjamannya sebesar seperempat poin.

Menanggapi berita inflasi yang dirilis Kamis, Biden menyalahkan kenaikan harga energi, yang disebutnya “kenaikan harga Putin,” salah satu dari empat kali dia memeriksa nama Presiden Rusia Vladimir Putin dalam pernyataan lima paragraf.

Goldman mengatakan awal pekan ini bahwa harga minyak yang lebih tinggi dapat menyebabkan Federal Reserve bergerak kurang agresif dalam kampanye kenaikan suku bunga. Ketua Federal Reserve Jerome H. Powell menghadapi tantangan berat: Dia harus mendinginkan tingkat inflasi tertinggi dalam beberapa dekade bahkan ketika sebagian besar ekonom memperkirakannya akan menurun selama sisa tahun ini. Dan dia harus melakukannya tanpa mendorong ekonomi AS senilai $23 triliun ke dalam resesi.

Proses ekuilibrium mungkin lebih ketat di Eropa, di mana ekonomi secara keseluruhan dimulai dengan sedikit momentum, namun inflasi harga konsumen mencapai level tertinggi sejak diperkenalkannya mata uang euro.

Pada hari Kamis, Bank Sentral Eropa mengejutkan investor dengan mempercepat rencananya untuk menarik stimulus fiskal yang luar biasa, mengatakan akan mulai mengurangi pembelian obligasi pada bulan Mei dan mempertimbangkan untuk mengakhirinya musim panas ini.

Inflasi zona euro mencapai 5,8 persen bulan lalu, dan perang Ukraina menghadirkan “risiko kenaikan yang signifikan” terhadap stabilitas harga, kata Presiden Bank Sentral Eropa Christine Lagarde kepada wartawan di Frankfurt, Jerman.

Bank sentral di beberapa pasar negara berkembang – termasuk Rusia, Brasil, Meksiko, Pakistan, dan Hongaria – telah menaikkan biaya pinjaman dalam beberapa bulan terakhir.

Ketika The Fed mulai mengetat, banyak dari mereka akan ditekan untuk bertindak lagi untuk memperlambat aktivitas ekonomi, meskipun pemulihan pandemi mereka belum selesai.

Pada tingkat saat ini, harga minyak dapat memotong persentase penuh dari tingkat pertumbuhan ekonomi di negara-negara pengimpor minyak utama seperti China, Indonesia, Afrika Selatan dan Turki, menurut perkiraan Bank Dunia. Untuk Afrika Selatan dan Turki, ini akan mengurangi separuh perkiraan pertumbuhan sebelum perang, sementara China dan Indonesia akan melihat pertumbuhan diperkirakan turun menjadi sekitar 4%.

Pemerintah di negara-negara seperti Yordania, Lebanon, dan Tunisia, yang melindungi konsumen dengan mensubsidi harga listrik, akan berjuang untuk menanggung biaya yang melonjak itu. Pada bulan Januari, lembaga pemeringkat kredit Fitch memperingatkan bahwa upaya untuk memotong subsidi bahan bakar dan utilitas “dapat menyebabkan ketidakstabilan sosial dan politik, khususnya di Tunisia,” di mana protes Musim Semi Arab 2011 dimulai.