Indeks Baltik runtuh: pertanda buruk bagi perekonomian?

Curah kering – pasar angkutan laut terbesar di dunia berdasarkan volume – memulai salah satu awal terburuknya di tahun 2023.

Indeks Kering Baltik (BDI) terkemuka di sektor ini populer di kalangan keuangan sebagai indikator penting kesehatan ekonomi global. BDI turun menjadi 530 poin pada Kamis, turun 91% dibandingkan Oktober 2021.

Sejak London Baltic Stock Exchange mulai menerbitkan BDI pada tahun 1985 (awalnya Baltic Freight Index), telah lebih rendah dari sekarang selama dua periode lagi: pada paruh pertama tahun 2020, pada puncak penguncian pandemi, dan pada paruh pertama 2016, Selama penurunan parah di sektor pengecoran kering.

Ini sepertinya pertanda buruk bagi ekonomi global. Tetapi ada alasan khusus industri mengapa hal-hal mungkin tidak separah kelihatannya.

kelangkaan barang dagangan

Salah satu alasannya adalah bahwa BDI, selama bertahun-tahun, semakin menjadi indikator China daripada seluruh dunia. Dan China saat ini sedang memulihkan diri dari pembukaan kembali yang tiba-tiba setelah penguncian besar-besaran dan gelombang infeksi COVID berikutnya – ini berada di tengah-tengah peristiwa yang terjadi satu kali.

BDI berbobot 40% untuk Capesizes, tarif curah dengan kapasitas kurang lebih 180.000 dead weight ton (DWT). Tingkat kepala, pada gilirannya, sangat didorong oleh ekspor besi jarak jauh dari Brasil ke Cina.

Volume pada rute khusus ini selalu rendah saat ini karena hujan lebat di Brasil, tetapi tahun ini sangat buruk.

“Itu adalah awal yang sangat lemah untuk tahun ini,” kata Ulrik Andersen, CEO Golden Ocean (NASDAQ:GOGL), selama panggilan konferensi triwulanan Kamis. Kuartal pertama adalah yang terlemah secara musiman, tetapi jelas tarif sekarang sangat rendah – lebih rendah dari yang diharapkan, tentu saja kami.

Alasan utama kami berada di posisi pertama adalah karena kurangnya ekspor bijih besi dari Brasil. Sesederhana itu. Tidak ada bijih besi yang mengalir saat kita bicara.”

Menurut Penasihat Breakwave, “Kelangkaan arus masuk kargo, terutama dari Brasil, telah mendorong tarif Capesize mendekati nol karena kelemahan musiman sekarang dalam ayunan penuh. Akibatnya, tuan tanah lebih memilih untuk tinggal di Pasifik… yang pada gilirannya memiliki juga mendorong Harga di bagian dunia ini berada pada titik terendah dalam beberapa tahun.”

Argus Media melaporkan “kelimpahan tonase yang signifikan di cekungan Atlantik dan Pasifik, menyebabkan beberapa pemilik kapal menyembunyikan lokasi kapal mereka untuk menghindari tekanan ke bawah lebih lanjut”.

Pialang Fearnleys mengatakan Capesizes “membakar uang”, menyebut tingkat indeks Capesize hari Rabu ini sebesar $2.600 sehari “menyedihkan” dan “tragis”.

Clarksons Securities memperkirakan bahwa harga spot telah jatuh lebih lanjut pada hari Jumat, menjadi $2.200 per hari.

premi laundry

Namun, banyak kapal curah kering masih menghasilkan uang, meski indikatornya sangat merah.

Kapal referensi yang digunakan untuk mengevaluasi BDI membakar bahan bakar minyak belerang rendah (VLSFO) yang sangat mahal. Penggosok knalpot yang mengandung curah membakar Minyak Bahan Bakar Sulfur Tinggi (HSFO) yang jauh lebih murah sehingga menghasilkan lebih banyak daripada kapal referensi indeks.

Clarksons Securities memperkirakan bahwa Capesizes dengan scrubber saat ini menghasilkan $2.300 lebih banyak per hari daripada yang tidak—setara dengan lebih dari dua kali tarif harian—karena penghematan biaya bahan bakar.

Sejak aturan belerang bahan bakar Organisasi Maritim Internasional mulai berlaku tiga tahun lalu, pemilik curah kering telah banyak berinvestasi dalam scrubber. Menurut Clarksons, 44% Capesize di dunia dilengkapi dengan scrubber yang membakar HSFO, bukan VLSFO.

Golden Ocean memiliki scrubber di 48% dari 93 armada kapalnya. Star Bulk (NASDAQ:SBLK) memiliki scrubber di 120 dari 128 kapalnya.

Dengan terlalu banyak pengirim besar sekarang memiliki scrubber, dengan lebih banyak lagi yang akan ditambahkan, keputusan BSE untuk mendasarkan peringkatnya pada kapal referensi non-scrubber berarti indeks curah keringnya “semakin tidak mencerminkan realitas pasar,” katanya. keputusan yang memprediksi situasi saat ini di tahun 2018.

Efek mengukus lambat

Kecepatan kapal adalah faktor lain dalam perbedaan antara indikator curah kering dan keuntungan aktual.

Selama panggilan konferensi pada hari Jumat, CEO Star Bulk Petros Pappas menjelaskan, “Jika Anda melihatnya [index] Tarif spot sekitar $2.500 per hari per ekor, yaitu berdasarkan kecepatan 13 knot. Namun dalam situasi seperti ini, kita memperlambat lajunya, dan $2.500 itu sebenarnya berakhir dengan $8.000 sehari, karena kita membakar lebih sedikit bahan bakar minyak. Kemudian Anda menambahkan fitur scrubber” dan harga sebenarnya berakhir lebih tinggi – dalam kasus Star Bulk, di atas titik impas.

Pappas mengatakan kecepatan rata-rata pembom telah turun 3,2% selama setahun terakhir menjadi 11,3 knot.

Tambahkan semuanya dan perusahaan publik melaporkan tingkat yang jauh lebih tinggi daripada penilaian Bursa Efek Baltik. Pada Q4 2022, kapitalisasi Golden Ocean rata-rata $21.000 per hari, $7.000 per hari atau 50% di atas tingkat indeks rata-rata. Panamaxes (65.000 hingga 90.000 dwt massal) menghasilkan $19.000/hari atau $5.000/hari atau 36% di atas level indeks rata-rata.

Dibayar dengan cicilan oleh armada modern kami yang hemat bahan bakar, opsi bayar sesuai pemakaian [time charter] kontrak dan premi untuk peralatan pembersih,” jelas Andersen.

Terlepas dari apa yang disarankan oleh indikasi langsung, Pappas mengatakan Star Bulk harus menguntungkan baik di kuartal pertama tahun ini maupun kuartal kedua.

Optimisme tentang pembukaan kembali China

Masih ada tingkat optimisme yang mengejutkan tentang curah kering meskipun Bahrain Institute for Development runtuh. Salah satu alasannya adalah hubungan antara harga dan PDB global, serta tumbuhnya perasaan bahwa dunia akan terhindar dari resesi tahun ini.

Hal lainnya adalah “pembukaan kembali China” untuk perdagangan yang telah mendapat banyak perhatian — anggapan bahwa setelah kejatuhan COVID satu kali telah berlalu, China akan melanjutkan aktivitas manufaktur yang lebih tinggi dan dengan demikian lebih banyak impor massal. Jika China pulih, curah kering lebih efektif daripada sektor pengiriman lainnya untuk mengklaim keuntungan.

“Kami belum keluar dari kesulitan, dan akan membutuhkan waktu sebelum upaya China untuk menghidupkan kembali ekonomi diterjemahkan menjadi peningkatan permintaan… tetapi kami mulai melihat tanda-tanda pemulihan di pasar curah kering pada paruh kedua tahun ini,” Andersen dikatakan.

Optimisme tersebut terlihat pada perilaku persediaan curah kering terkait Breakwave Dry Bulk Shipping ETF (NYSE: BDRY). BDRY adalah dana yang diperdagangkan di bursa yang membeli derivatif pengangkutan, dibuat oleh Breakwave Advisors untuk meniru BDI. Saat harga spot turun, begitu pula BDRY. Saham curah kering, sebaliknya, didorong oleh sentimen investor.

Sejak awal tahun ini, tarif BDRY turun 28%, menurun seiring dengan tarif yang dirancang. Harga saham pemilik kendaraan jumbo Genco Shipping & Trading (NYSE:GNK) naik 18% sejak awal tahun. Eagle Bulk (NYSE:EGLE) naik 15%, Golden Ocean 14%, Star Bulk 12% dan Safe Bulkers (NYSE:SB) 12%.

Laporan penghasilan curah kering

Penghasilan pemilik massal yang diumumkan minggu ini menyoroti perbedaan antara indeks dan tarif aktual di era scrubber.

Star Bulk melaporkan laba bersih sebesar $85,8 juta untuk kuartal keempat tahun 2022 dibandingkan dengan $300,2 juta pada kuartal keempat tahun 2021. Laba per saham yang disesuaikan adalah 90 sen, sejalan dengan perkiraan konsensus sebesar 89 sen.

Star Bulk memiliki 57% dari hari-harinya tersedia pada kuartal pertama tahun 2023 dengan tarif konstan $18.126 per hari, dibandingkan dengan $19.682 per hari pada kuartal keempat. Ini memiliki 75% hari Panamax untuk kuartal pertama 2023 datar di $12.337 per hari, naik dari $19.702 per hari di kuartal keempat.

Golden Ocean melaporkan pendapatan bersih sebesar $68,2 juta untuk kuartal keempat tahun 2022 dibandingkan dengan $203,8 juta pada kuartal keempat tahun 2021.

Menurut analis Clarksons Securities Frode Mørkedal, “Golden Ocean membukukan 66% dari hari pendapatannya pada kuartal pertama dengan harga $13.800 per hari, jauh di atas tingkat impas armada sebesar $12.000 per hari.

“Pencapaian ini sangat penting mengingat Indeks Volume Baltik berada di bawah $8.000 per hari tahun ini.”
Sumber: Freight Waves oleh Greg Miller, https://www.freightwaves.com/news/baltic-dry-index-has-collapsed-ominous-sign-for-economy