Akankah konflik Rusia-Ukraina mempengaruhi prospek pertumbuhan Indonesia? | kondisi

Dampak krisis: lebih dari yang terlihat

Tampaknya, keterpaparan Indonesia yang relatif rendah terhadap Rusia dan Ukraina menunjukkan bahwa prospek pemulihannya tidak akan terpengaruh oleh perang. Indonesia mengekspor minyak sawit, minyak kelapa, dan mentega kakao ke Rusia, sementara itu mengirim minyak sawit, nikel, dan margarin ke Ukraina. Sementara itu, Indonesia mengimpor sebagian besar gandum dan besi dari Ukraina serta mendatangkan besi dan pupuk dari Rusia. Ketika total perdagangan diperhitungkan, ekspor dan impor dari kedua negara ini tampaknya tidak berarti – namun, komoditas seperti gandum (ketahanan pangan) dan besi (bahan mentah) tetap menjadi bagian integral dari pemulihan Indonesia. Selain itu, efek bersih dari pertempuran yang sedang berlangsung telah menggeser harga komoditas dunia di semua bidang dari bahan makanan pokok menjadi bahan baku dan energi. Oleh karena itu, meskipun eksposur langsung Indonesia ke Ukraina dan Rusia tetap relatif rendah, kami memperkirakan hambatan dari harga komoditas global yang lebih tinggi yang kemungkinan akan menambah tekanan inflasi yang sudah muncul.

Tekanan harga di Indonesia mereda pada tahun 2021 karena permintaan domestik yang lemah, dan stabil di bawah level target untuk tahun ini. Sebelum konflik antara Rusia dan Ukraina, kami memperkirakan inflasi akan kembali ke target, tetapi sekarang kami memperkirakan inflasi akan meningkat dengan kecepatan yang jauh lebih nyata. Keranjang IHK Indonesia banyak pada bahan makanan (20,5%), utilitas (5,8%) dan transportasi (12,4), dan ledakan harga komoditas impor global yang terkait dengan sektor-sektor ini dapat berarti bahwa 43,2% keranjang IHK rentan terhadap lonjakan. seperti itu.

Biaya transportasi tetap relatif rendah tetapi ini sebagian besar disebabkan oleh subsidi bahan bakar yang berlaku. Otoritas pemerintah belum mengumumkan rencana untuk meningkatkan subsidi ini dan mungkin sebenarnya enggan melakukannya mengingat tujuan menyeluruh mereka untuk menurunkan rasio defisit terhadap PDB menjadi 3% pada tahun depan. Sementara itu, inflasi harga pangan dapat dipengaruhi oleh harga biji-bijian dan bahan mentah yang lebih tinggi, dengan sanksi perdagangan dan terburu-buru untuk mengamankan komoditas penting yang menaikkan harga beras mentah global lebih dari 20% YoY. Lonjakan harga makanan kemungkinan akan memperpanjang biaya layanan (restoran) dan sangat mendorong inflasi utama melampaui tingkat kenyamanan bagi bank sentral. Inflasi yang lebih cepat akan menjadi angin sakal lain untuk konsumsi domestik, memperumit pemulihan mengingat pengeluaran rumah tangga menyumbang hampir 65% dari semua kegiatan ekonomi.

Selain melemahnya momentum konsumsi, inflasi yang lebih tinggi juga kemungkinan akan memaksa Bank Indonesia (BI) untuk menaikkan suku bunga lebih cepat dari perkiraan. Gubernur BI Perry Wargio sebelumnya mengindikasikan bahwa setiap penyesuaian suku bunga kebijakan harus didorong oleh kekhawatiran inflasi dan pada tingkat yang lebih rendah oleh stabilitas mata uang. Kenaikan inflasi yang akan datang karena kenaikan tajam harga komoditas dapat mendorong inflasi dan mata uang melampaui zona nyaman bank sentral, memicu putaran pengetatan moneter lebih cepat dari yang diharapkan. Kenaikan biaya pinjaman yang stabil pada gilirannya dapat mengimbangi kenaikan baru-baru ini dalam pertumbuhan pinjaman bank, menambah komplikasi tambahan pada rencana pemulihan Indonesia pada tahun 2022.